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告诉你DeFi是什么——DeFi的发展之路

2021/6/3 11:02:12      点击:
而前面的这些相对于中心化金融,哪一点都做不到。以上的所有功能,无论是DAI,wBTC,还是DEX,实际上都是中心化金融的劣化版。那么,对于安全或者去中心化没有执念的普通用户自然是不会买账的。


DeFi想要真正崛起,需要中心化金融做不到的事情。这其中的最大创新,叫做自动做市商(AMM)。






去中心化交易所的第二形态——自动做市商


回到之前的场景:你是一个交易所,带着10000个A和10000个B来到市场。


你面临着同样的定价问题,但是这一次,你手机坏了——你不知道别的交易所定价多少了。这个时候有人过来管你换A,你要怎么定价呢?


这时,你微微一笑:


“你要换多少?”


“换1000个B。”


“那么我给你909个A”


“这么便宜?(外面的汇率是0.667)那我再换1000个。”


“那好,给你757个。”


“也还行,那我再换1000个汇率是多少呢?”


“这回汇率是0.641。”


“怎么这么少了?你是怎么算的?”


“很简单,既然价格是供求关系决定的,那么我就按照自己的供求关系算嘛。我的原则就是我得保证我自己的A和B不被人低价买空,所以我用了个简单的办法——永远保证我的A和B的数量是个定值。这样,就算我可能卖亏了,但是亏损最终是有限的。而且,市场总会把价格调到合适的水平——因为反正如果汇率低了就会有人买,汇率高了就会有人买。”




以上,其实就是AMM的原理了,实际上通过这种简单的方法,我们获得了一个不需要从链外获得汇率信息就可以自动根据供求关系调整的市场。当然,这东西的弱点也很明显——如果你一开始的汇率不在市场汇率附近,你就会如同刚才的例子一样,承受大量的“无常损失”(909+757-667*2=332,多给了332个A币)。之所以叫无常损失,就是其实这个损失解释起来有些复杂。比如如果未来A币涨回到和B1:1的汇率了,然后自然会有人管你买B币,第一次用757个A买了1000个B,第二次用909个A买了1000个B。然后你一看自己的钱,还是10000个A,10000个B,和来的时候一模一样。所以没亏啊。


但如果你全部换算成B的话,原来市场汇率是0.667:1的时候你有25000个B,然后经过一番交易后你剩下24500个B,损失了500个B;然后现在市场汇率变成1:1,又经过一系列交易,你只剩下20000个了,你损失了5000个B。


而实际上,以上的事情在现实中是不可避免的——因为加密市场的价格总是在剧烈波动的,而由于你的价格总是偏离市价,所以无论你怎么确定初始的价格,你每笔交易都是在做亏本生意。于是,想要不亏本,你得收交易费,也就是比如本来能换757个A,你少给他100个,这样把损失的B补回来。但这样的话,这交易的手续费显然低不了。


而且,比如以上的那种情况,两笔交易后你的汇率就比市场低了,自然就没人买A了,但换了一笔A之后汇率又比市场高了,又没人会卖A了。于是你的交易量也上不去。


AMM的理想状况是:你有很多钱,一开始汇率是0.665。很多人来做交易,多数人觉得卖A划算,但也有部分人觉得这个汇率买A也能接受。于是汇率慢慢涨到0.668,然后大家再慢慢把汇率压回去。而当汇率在0.667左右的时候,买入和卖出的人数差不多,于是汇率会维持在这个价格左右浮动。这样的交易所才可能吸引用户来,而你承受的无常损失也很小。于是,你收个百分之零点几的交易费就能弥补这个损失了。


也就是说,AMM要是想要有效,需要很多的钱,这个钱被称为“流动性”。流动性越好,给出的汇率就能越接近市场汇率,这个市场就能承载更多的交易量,无常损失更小,所以所需要的交易费就越低。但如果交易所没有这么多钱怎么办?他们需要吸引人来提供流动性。于是,他们发出广告,说“如果你们有多余的A和B币,欢迎存到我的流动性池子里来。然后,作为奖励,我们把交易费扣去无常损失多出来的钱的一部分我发给你们作为分红。”


但这里就出现了一个矛盾——


对于AMM而言,吸引的资金越多,流动性越强,受到的无常损失就越小,市场就越有效就越能吸引人来交易
但想要吸引足够的资金,就得给出更多的分红,就得提高交易费,于是交易者就越不愿意来这个市场
那么减小的无常损失能赶上分红吗?其实很难。我们换个角度想想就知道,如果按刚才所说的流动性池子里各有10000个币的话,实际上可能只有在做100个币以内的交易时汇率对于用户可以接受。但其实100个币以内的交易,其实在中心化交易所里,只需要100个币的流动性就够了——也就是剩下的9900个币,只是无法从链外获取汇率的情况下,为了获得一个较为合理的汇率而存在的。那么也就是说,相比于中心化交易所,DEX多出了给剩下9900个币的流动性提供分红的成本,于是,要不然你的交易费就得是中心化交易所的很多倍,要不然你的交易量就得比中心化交易所多很多倍,这样整个逻辑才能圆回来。


但无论如何,AMM是一个真正的DEX和真正性质上的DeFi——这个市场只需要通过一个简单的公式和智能合约就能实现(Uniswap的逻辑仅仅不到300行代码),它不像订单簿DEX还需要一个中心来匹配订单,也不像借贷还必须依赖预言机来从链外获取价格,所以从某种角度来说,只要你会写交易,你不需要进行任何中心化身份认证就可以参与交易。更有甚者——记得当你靠白皮书发行的空气币ICO和后来的升级版伙同交易所割韭菜的IEO吗?这有了采用AMM的DEX就更方便了——你甚至不需要任何人背书,只要自己发个币,只要能够让足够多的人相信你的币有价值,你可以不通过任何人,自己在这个DEX里创造一个这个币和ETH的交易对,然后就可以炒自己的币了。一方面,这真的是创造了“完全无门槛”的金融游戏,但另一方面,这东西刚出现的时候,确实也带来了足够多的混乱。


只不过,尽管AMM在象征意义上十分有趣,出现之初它的发展也是相当缓慢的——因为前面也说了,它为了不去引入链外汇率数据,实际上相当于一个信息更闭塞的市场,所以在资金的使用率上是落后的,也就是说,在“赚钱”这件事上,它还是没法压过中心化交易所。但相对于订单簿DEX,AMM的突破在于,它对于一些人来说,在“简单地赚钱”这件事上有了点作用,尤其是那些刚刚上市的小币种,AMM成了一些人暴富和一些人被割韭菜的理想场所。